Companiile calculează costul capitalului pentru a determina rentabilitatea necesară pentru a face o investiție de capital bugetară utilă. Managerii vor investi doar în proiecte sau alte active care vor genera randamente mai mari decât costul capitalului. În acest scop, costul capitalului este cunoscut ca "rata de obstacol".
Companiile își finanțează operațiunile cu diferite proporții de datorii și capitaluri proprii. Fiecare sursă de fonduri are un cost diferit care reflectă vechimea și nivelul de risc în raport cu alte surse. De exemplu, un împrumut garantat cu active fizice, cum ar fi clădirile și echipamentele, are un cost mai mic comparativ cu randamentul necesar pentru contribuțiile la capitalul propriu. Acționarii nu au nicio pretenție juridică asupra activelor societății și trebuie să depindă de profiturile și dividendele viitoare pentru a obține o rentabilitate a investițiilor lor. În timp ce societățile sunt obligate să plătească dobânzi și principal pentru împrumuturi, nu sunt obligate să plătească dividende acționarilor. Prin urmare, un acționar comun nu are nici o asigurare că va primi vreodată un randament al investiției.
Formula costului fondurilor
Costul mediu ponderat al fondurilor este o sumare a costurilor combinate pentru fiecare sursă de fonduri. Acest Costul mediu ponderat al capitalului, sau WACC, se calculează prin înmulțirea proporției fiecărei surse de fonduri cu costul acesteia și adăugarea rezultatelor.
Costul finanțării datoriei este ajustat deoarece costurile cu dobânda sunt deductibile din impozit. Costul datoriei după impozitare este "1 minus rata impozitului pe profit". Dacă rata marginală de impozitare pentru companie este de 36%, atunci rata după impozitare aplicată costului dobânzii pentru calculul WACC este de "1 - 36%" sau 64%.
Costul capitalului propriu este puțin mai dificil de calculat. În esență, costul capitalului propriu este indiferent de rata pe care acționarii o consideră oportună. Acționarii își asumă un nivel de risc ori de câte ori investesc fonduri într-o afacere. Dacă investitorii percep că profiturile viitoare ale companiei sunt incerte, vor cere o rentabilitate mai mare a investiției lor.Spre deosebire de angajamentele legate de datorii, societatea nu este obligată să plătească nimic acționarilor săi. Prin urmare, acționarii solicită o rentabilitate suplimentară pentru că sunt dispuși să-și asume riscul ca ei să nu vadă niciodată rentabilitatea investițiilor lor.
Exemplu de calculare a costului fondurilor
Să luăm în considerare un exemplu al costului calculului fondurilor. Să presupunem că structura datoriilor și a capitalului propriu al unei societăți și cota sa de impozitare sunt după cum urmează:
- Rata impozitului pe profit: 36%
- Rata după impozitare: 1 minus 36% = 64%
- Datoria pe termen lung: 100.000 de dolari la o rată fixă a dobânzii de 8%
- Stocul preferat: 75.000 de dolari, cu o rată a dividendelor de 3%
- Actiuni obisnuite: 200.000 de dolari, cu un randament necesar investitorilor de 12%
- Total datorii și capitaluri proprii: 375.000 dolari
Calculele pentru proporțiile sunt următoarele:
- Datoria pe termen lung: (100.000 $ / 375.000 $) X 64% X 8% = 1.3%
- Stocul preferat: (75.000 $ / 375.000 $) X 3% = 0.6%
- Stoc comun: (200.000 $ / 375.000 $) X 12% = 6.4%
- Adăugarea: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3%
Costul mediu ponderat al capitalului este de 8,3%.
Importanța costului mediu ponderat al fondurilor
Companiile încearcă să găsească o combinație optimă de finanțare prin datorii și capitaluri proprii. Datoria pe termen lung are avantajul de a fi mai eficientă din punct de vedere fiscal, deoarece costurile cu dobânzile la împrumuturi sunt deductibile din impozit. Pe de altă parte, dividendele plătite pe acțiuni preferențiale și comune nu sunt deductibile fiscal și sunt plătite cu dolari după impozitare.
În timp ce împrumutul mai multor bani poate conduce la un WACC mai mic, un raport ridicat al datoriilor / capitalurilor proprii poate avea ca rezultat o pârghie mai riscantă, determinând creditorii să ceară rate de dobândă mai mari pentru a compensa riscul crescut de neplată.
Pe de altă parte, creșterea capitalului propriu pentru a reduce efectul de levier financiar ar putea conduce la reducerea controlului proprietății. Mai mulți investitori ar însemna că au mai multă voce în modul în care conducerea conduce afacerea.
Proprietarii întreprinderilor mici trebuie să găsească acel echilibru al datoriilor și al capitalului propriu care le permite să își controleze afacerile și, în același timp, să mențină costul capitalului jos.
