Managerii de afaceri iau în considerare în mod constant investițiile pentru produse noi și cheltuieli de capital. Dar trebuie să aibă o măsură care să îi ajute să determine dacă aceste noi proiecte sunt o utilizare utilă a fondurilor companiei. Managerii evaluează proiectele de cheltuieli de capital prin calcularea ratei interne de rentabilitate (IRR) și comparând rezultatele cu rata minimă de rentabilitate (MARR), cunoscută și sub denumirea de rată de obstacol. Dacă IRR depășește rata de obstacol, este aprobată. Dacă nu, managementul va respinge proiectul.
Pentru cele mai multe corporații, MARR este costul mediu ponderat al capitalului companiei (WACC). Această cifră este determinată de suma datoriei și a capitalului propriu în bilanț și este diferită pentru fiecare întreprindere.
Rata interna de returnare
Rata internă de rentabilitate este rata de actualizare la care toate fluxurile de numerar dintr-un proiect, atât pozitive, cât și negative, sunt egale cu zero. IRR este compus din trei factori: rata dobânzii, prima de risc și rata inflației. Calculul ratei de pierdere a unei societăți începe cu rata dobânzii pentru o investiție fără risc, de obicei obligațiuni de trezorerie americane pe termen lung. Deoarece fluxurile de numerar în anii următori nu sunt garantate, trebuie adăugată o primă de risc pentru a lua în considerare această incertitudine și volatilitatea potențială. Și, în cele din urmă, atunci când economia se confruntă cu o inflație, această rată trebuie să fie, de asemenea, adăugată la calcul.
Costul mediu ponderat al capitalului
WACC este determinat de costul obținerii fondurilor necesare pentru plata unui proiect. O companie are acces la fonduri prin preluarea datoriilor suplimentare, majorarea capitalului social sau utilizarea rezultatului reportat. Fiecare sursă de fonduri are un cost diferit. Ratele dobânzilor la datorii variază în funcție de condițiile economice curente și de ratingul de credit al afacerii. Costul capitalului propriu este randamentul pe care acționarii au nevoie să-și investească în afacere. WACC se calculează prin înmulțirea proporțiilor datoriei și capitalului propriu cu costurile aferente pentru a ajunge la o medie ponderată.
Rata minimă de returnare acceptabilă
Dacă un proiect are un IRR care depășește nivelul MARR, atunci conducerea ar da probabil aprobarea de a continua investiția. Cu toate acestea, aceste reguli de decizie nu sunt rigide; alte considerente ar putea schimba MARR. De exemplu, managementul ar putea decide să utilizeze un nivel mai scăzut de emisii de gaze cu efect de seră (MARR), adică 10%, pentru a aproba noi centrale, dar necesită o marjă de 20% pentru extinderea instalațiilor existente. Acest lucru se datorează faptului că toate proiectele au caracteristici diferite; unii au mai multă incertitudine cu privire la viitoarele fluxuri de numerar, în timp ce altele au o durată de timp mai scurtă sau mai lungă pentru realizarea rentabilității investiției.
Costul de oportunitate ca MARR
În timp ce WACC este punctul de referință utilizat cel mai frecvent ca MARR, acesta nu este singurul. Dacă o companie are un buget nelimitat și acces la capital, ea poate investi în orice proiect care îndeplinește criteriile MARR. Dar, cu un buget limitat, costul de oportunitate al altor proiecte devine un factor. Să presupunem că WACC-ul unei companii este de 12% și are două proiecte: unul are un IRR de 15%, iar celălalt are un IRR de 18%. IRR pentru ambele proiecte depășește MARR, așa cum este definit de WACC, și pe această bază, conducerea ar putea autoriza ambele proiecte.
În acest caz, MARR devine cel mai mare IRR, 18% din proiectele disponibile. Acest IRR reprezintă "costul de oportunitate" pe care trebuie să îl compare toate celelalte proiecte.
limitări
Chiar dacă IRR și MARR-ul aferent sunt instrumente utile, există limitări. De exemplu, un proiect ar putea avea un IRR de 20%, dar fluxurile de numerar durează doar trei ani. Comparați acest lucru cu un alt proiect cu un IRR de 15%, dar fluxul de numerar va exista timp de 15 ani. Ce proiect ar trebui să aprobe conducerea? Utilizarea IRR și MARR nu ajută prea mult în această situație.
MARR este o metrică valoroasă pe care managerii de afaceri o utilizează pentru a evalua valoarea proiectelor. WACC-ul unei companii este de obicei standardul utilizat ca punct de plecare. Această metodă funcționează cel mai bine atunci când o afacere are un singur proiect în discuție și are un buget nelimitat. Dar în viața reală, majoritatea întreprinderilor au constrângeri bugetare și mai multe proiecte de luat în considerare. În acest caz, cea mai mare IRR a tuturor proiectelor devine MARR în loc să utilizeze WACC-ul companiei. Acest lucru este cunoscut ca "costul oportunității capitalului".
