O fuziune bine concepută poate oferi sinergiei operaționale, un avantaj competitiv sau economii de cost pentru organizația post-fuziune. Pe de altă parte, fuziunile unstrategice adesea nu creează un adevărat câștig economic pentru companie. Managerii financiari pot folosi jocul de bootstrap pentru a crea un aspect fals de câștig economic din fuziune. Cu toate acestea, efectul de bootstrap devine evident în general după câțiva ani.
Jocul Bootstrap
Jocul de bootstrap se referă la o fuziune care nu are beneficii economice pentru o companie. În ciuda faptului că aceste fuziuni nu au niciun beneficiu economic, o fuziune a jocurilor de tip bootstrap poate produce câștiguri pe acțiune mai mari. Experții financiari susțin că efectul "bootstrap" apare atunci când câștigurile pe acțiune cresc, în timp ce nu există un câștig real creat de fuziune, iar valoarea combinată a celor două firme este egală cu suma valorilor separate.
Cum functioneaza
Jocul de tip bootstrap poate produce câștiguri mai mari pe acțiune, în ciuda faptului că nu are un beneficiu economic din cauza schimbului de acțiuni implicate în fuziune. De exemplu, luați în considerare două companii cu 100 de acțiuni care au același raport câștig pe acțiune. Dacă nu există un schimb de stocuri, raportul rămâne același. Cu toate acestea, în cazul în care societatea achizitoare achiziționează societatea vizată prin acțiuni, vor exista mai puține acțiuni combinate restante după fuziune. Deoarece câștigurile rămân aceleași, dar există mai puține acțiuni, raportul câștiguri pe acțiune crește favorabil.
Efectul pieței
Dacă managerii financiari își joacă corect cardurile, jocul de bootstrap poate crește prețul acțiunilor companiei postmerger. Investitorii care nu urmăresc cu atenție acțiunile companiei pot să nu înțeleagă de ce au crescut câștigurile pe acțiune. În loc să identifice o creștere artificială, investitorii ar putea crede că câștigurile pe acțiune au crescut din cauza creșterii reale și a câștigului obținut prin fuziune. Aceasta, la rândul său, crește valoarea stocului după fuziune.
Anii viitori
Companiile care joacă jocul de bootstrap pot obține un impuls temporar în prețul acțiunilor. Cu toate acestea, efectul de bootstrap devine evident în anii următori. Pentru a menține raportul câștiguri pe acțiune la un nivel artificial ridicat, compania ar trebui să continue să se extindă prin fuziune la aceeași rată. Odată ce compania oprește fuziunile și extinderile, câștigurile pe acțiune vor scădea, iar prețul acțiunilor împreună cu acesta.
